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食品飲料行業:白酒再掀漲價潮 打開市場增長空間
 本周滬深兩市北上資金持續流出,滬股通北上資金凈流出60.89億元,深股通北上資金凈流出102.48億元。MSCI9只成分股中青島啤酒本周增持相對較多,持續減持高端白酒。
  本周觀點:中高端酒提價打開價格空間,大眾品關注啤酒、乳制品、休閑鹵制品板塊。白酒:中高端白酒提價,打開市場增長空間。高端酒提價打開價格天花板,次高端酒及區域龍頭酒市場擴容,紛紛跟進提價,驅動白酒行業開啟新一輪增長。在茅臺供需仍然緊張,飛天一批價在1950-1980元背景下,近期五糧液、洋河、汾酒、古井、郎酒等宣布提價計劃。酒企淡季提升終端指導價,一方面增厚渠道利潤,為接下來的中秋國慶旺季做準備;另一方面改善渠道價格體系,提升經銷商信心。當前各家酒企進軍千元價格帶,搶占茅臺批價上漲后的價格空檔,后續提價效果仍需跟蹤旺季動銷情況。
  本周白酒板塊下跌4.11%,北上資金減倉高端白酒,加倉順鑫農業、酒鬼酒。截至5月24日白酒板塊PETTM27.59倍,估值下降。看好增長穩健的高端白酒龍頭,以及渠道力強健的區域龍頭。
  大眾品:細分龍頭增長穩健,關注啤酒、乳制品、休閑鹵制品板塊龍頭。2019年一季度啤酒板塊收入增長加快,盈利能力有所改善,行業高端化、結構改善邏輯逐步兌現。百威亞太計劃香港上市,將加劇高端啤酒市場競爭,中長期推動行業集中度繼續提升。乳制品上游原奶維持高位,原奶價格的上漲短期來看會提高生產成本,其中龍頭企業將憑借更強的上游議價能力以及下游的成本轉嫁能力而獲得競爭優勢,促進市場向頭部企業集中。中長期乳業龍頭仍將積極推進渠道下沉,進一步提高市占率。2019年4月增值稅下調,下游定價權強、利潤水平低的啤酒和乳制品板塊具有較高業績彈性,建議關注。此外,休閑鹵制品行業市場空間大、持續受益消費升級,保持10%左右的增速,當前CR5市占率20%左右,仍有較大提升空間,原料價格波動擠壓中小企業退出利于龍頭企業市占率提升,建議關注細分龍頭絕味食品。
  投資建議:白酒板塊關注高端龍頭貴州茅臺、五糧液,區域酒龍頭口子窖、今世緣;調味品板塊關注海天味業、中炬高新;關注大眾品龍頭絕味食品、伊利股份、青島啤酒、重慶啤酒。

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